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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：郑权
近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报披露完毕。42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元，同比增长31%；实现归母净利润1040亿元，同比增长65%。
分业务看，42家券商今年上半年合计实现投行业务手续费净收入155.3亿元，同比增长18.11%。投行收入最高是中信证券，金额为20.98 亿元；中原证券金额最少仅0.06亿元。投行净收入增加额最多的是中金公司，今年上半年同比增加3.87亿元；减少额最多是中泰证券，减少2.48 亿元。
42家券商中，28家券商今年上半年投行手续费净收入同比增长，14家同比下降。增速最快的是华安证券，今年上半年增速高达245.85%；增速最慢的还是中原证券，降幅高达77.89%。
中原证券投行收入最低且降幅最大 “股债双杀”IPO储备为0
Wind数据显示，今年上半年，证券公司境内承销证券总规模5.94万亿元，同比增长 26.2%。其中，股权融资规模6734.44亿元，同比增长578.1%；债券融资规模 5.27万亿元，同比增长14.3%。42家券商今年上半年合计实现投行业务手续费净收入155.3亿元，同比增长18.11%。
数据来源：wind
今年上半年，中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券、中信建投投行手续费净收入排名前五，也是金额都超过10亿元的五家，收入分别为20.98亿元、16.68亿元、13.92亿元、11.68 亿元、11.23 亿元。不过，不少中小券商的投行收入下降较多，马太效应明显。上述5家券商的投行手续费净收入占42家券商之和的48%，接近半壁江山。
今年上半年，中原证券不仅投行业务手续费净收入最低，仅有0.06亿元，降幅更是接近80%，降幅最大。
中原证券上半年投行收入大降，与公司债券承销业务被暂停半年有很大关系。经查，证监会发现公司存在帮助债券发行人与投资者签订债券咨询服务协议，以给予票面利息补差费用的形式非市场化发债等违规行为，证监会决定对公司在2024年10月17日至2025年4月16日期间，暂停中原证券债券承销业务。
不仅债券承销业务受到很大影响，中原证券的股权投行尤其是IPO项目也遭遇较大冲击。
wind数据统计，中原证券2025年上半年没有股权投行项目完成发行， 甚至没有IPO储备项目（以交易所受理为标准）。
作为地域性中小券商，中原证券业务结构“靠行情吃饭”的比例不低，如果不能建立差异化、特色化竞争优势，在未来的行业竞争中越来越被动。
不仅投行业务受到冲击，今年上半年，中原证券自营业务也受到较大挑战。2025年上半年，中原证券自营业务收入（根据“自营投资收入=投资净收益+公允价值变动-对联营企业和合营企业的投资收益”公式计算）为2.49 亿元，较2024年上半年的5.83亿元减少3.33亿元，降幅高达57.18%。
2025年上半年，中原证券实现营业收入9.21亿元，同比下降23.14%，是42家券商中仅有的2家营收降幅超过20%的券商（另一家浙商证券）。
中泰证券投行收入大降近五成 减少金额在42家券商中最多
2025年上半年，42家券商中，投行手续费净收入增加额最多的是中金公司，今年上半年同比增加3.87亿元；减少额最多是中泰证券，减少2.48亿元。
2025年上半年 ，中泰证券投行业务手续费净收入为2.71亿元，较2024年上半年的5.19亿元减少2.48亿元，同比大降47.75%，接近50%。
从半年报披露的口径看，中泰证券2025年上半年实现投行收入2.61亿元，同比下降46.84%，也是接近五成。
细分科目看，中泰证券股权投行收入降幅较大。半年报显示，中泰证券2025年上半年股权主承销项目单数为3单，承销规模13.29亿元；2024年上半年，公司股权主承销项目单数为7单，承销规模28.53亿元，2025年上半年的降幅都超过50%。
来源：半年报
再细分股权投行项目，中泰证券IPO承销业务在今年上半年遭遇“滑铁卢”。数据显示，中泰证券2024年上半年IPO承销项目数量3单，2025年上半年降至1单。
投行业务收入背后，中泰证券今年上半年因未勤勉尽责收罚单。证监会检查发现公司部分债券项目存在尽职调查不规范、发行承销不规范、受托管理履职不到位等问题；银行间债券市场部分项目中，存在未能严格规范工作人员执业行为的问题，2025年2月对中泰证券采取了出具警示函的行政监管措施。
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